今日凌晨，美联储公布了11月1日利率会议的详细记录，该记录公布后引起市场对美联储进一步加息的猜疑，美元短线遭遇抛售。今日解读我们应该如何看待这样一个有别于前期的会议记录，以及对美元走势的影响。

　　会议记录中显示：美联储货币政策制订者们认为美国经济已经摆脱了夏季飓风的影响，目前美国经济仍稳健扎实表现，灾后重建工作，将会刺激美经济继续增长；不过，有委员警告，核心通膨还在可控制范围内，但能源价格如果持续推高，将对核心通膨造成风险。运用升息工具来控制通膨，但如果过度升息，也会抑制经济增长，部分成员担心过度紧缩的风险可能最终暴露出来，在今后的利率政策申明中可能改变“描述政策展望相关的部分”的描述；随后，美联储政策制订者一致同意加息25点至4.00％。

　　从会议记录本身可以看出的是：美联储除了一如既往地对经济表示乐观、对通胀表示担忧外，在过去的18个月以来首次出现了可能改变利率提升前景的观点，但还不会影响到下一次的加息步伐，即12月13日的利率会议上，美联储还将继续加息25基点，基准利率将会提升到4.25%水平。

　　这种有可能暂停或减缓加息步伐的消息暂时对美元的利空影响仍比较有限，对照历史走势可以发现，美元汇率的中长期走势改变，往往在利率政策发生实质性变化之后：当市场对此还处于传闻期或初步验证时，只是对短线走势产生明显影响或逐渐产生阶段性的反转形态，暂时还不会影响到中线走势的方向性。

　　从美国政府的角度来看，11月1日的利率会议是本•伯南克接受白宫任命之后的第一次利率会议，会议记录中所表述出的一些变化，可以看作在为格林斯潘的退休、本•伯南克的上任做铺垫，这将在很大程度上帮助继任者能有一个自主的利率决策空间，以实现美国货币政策的平稳过渡。

　　当前，伯南克仍在等候美参议院对其继任格林斯潘作为联储新任主席的批复。按照计划，他将在06年的2月1日继任。在此之前，市场预期美联储基准利率可能提高到4.5%水平，完成连续14次加息。

　　那么对于接下来在12月13日的利率会议上，我们除了等候美联储再次加息之外，重点要关注的就是美联储是否会改变“有序”升息的措辞，必要的措辞改变将有助于为伯南克提供一个自主的新空间，而摆脱格林斯潘的政策笼罩。芝加哥联储主席11月21日也曾表示，当前利率已经接近中性水平，即既不明显刺激经济也不明显抑制经济增长的状态。

　　关于美元汇率走势，我们从美元指数的日线图来看，美元指数自2005年初展开的中线上扬仍然延续，最近一轮上升从9月5日开始向上运行，当前均线系统仍然呈多头排列方式，而且macd指标并未出现顶背离迹象，所以现在还不能下结论认为美元指数的上涨已经结束；11月16日开始，美元指数短线出现了一定幅度的下落，从运行节奏上看，这仍然是一个中期走势中的次要趋势，还没有改变向上运行方向的迹象，这次回调可看作对10月27日至11月16日涨幅的修正，那么在91.0上方附近即有明显的短线支撑，理想的技术位回调目标在90.70的50%回档位，此后有望再次向上运行，以完成9月5日以来所展开的这一轮5浪级别上升。在此之后，美元指数才真正有望出现时间较长、幅度较大的回落，对年内涨幅进行回吐修正。

外汇通投资顾问部

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