美元长期走软可能引发全球金融危机

方圆国际金融投资有限公司 王万跃

昨天，中国总理温家宝指出，美国必须为稳定美元做更多的事。这其实不仅是从中国的利益出发，也是从美国的利益，从全球的的利益出发的一种观点。因为，美元长期走软很可能会引发全球性的金融危机。即使单从美国的利益来看，美元长期走软也将是一件十分危险的事情。

实际上，美联储格林斯潘在日前的讲话中也已经透露出这种忧虑。美国虽然是世界上头号强国，但也是世界上头号的负债国。美国巨额的财务赤字和贸易赤字都需要向海外投资人的借债来弥补。海外投资人之所以愿意投资于美元和美元资产，就是因为大家对美元和美元资产的价值有充分的信心。可以说这种信心，也是全球现有的以美元为中心的国际金融格局的基础。如果美元在连续四年多下跌之后，继续长期走软，那么这种信心将遭到严重的冲击，甚至被彻底摧毁。其直接后果将是海外投资人开始抛售美元和美元资产，美元债券价格将会暴跌，美国的长期利率将会飞涨。连锁反应是，美国人住房贷款的还款压力将急剧增加；而那些过多使用长期固定利率资产的银行，也将面临巨大的风险。利率水平的快速上升，对于处于复苏阶段的美国经济则无疑是迎头一击。

由于美国是世界经济的发动机，美国一感冒，全球都会发烧。欧洲、日本、中国等各大经济体都会收到影响。而且，由于美元资产在日本、中国等经济体的外汇资产中占有举足轻重的地位，美元大跌，对于这些地区的金融体系产生极大的冲击，从而加剧区域经济的震荡。反过来，这些区域经济的波动，对于身处困境的美国经济将更是雪上加霜。

总之，美元的长期走软必将导致全球金融格局的再造，而这种再造很难在平稳的过渡中完成。因此，美元长期走软对于全球金融体系和全球经济都存在巨大的风险。

这一点，美国经济的决策层不可能看不到。但也许是出于政治上或策略上的考虑，美国政府一直把提升制造业的竞争力放在第一位，放任美元不断贬值，和全球的投资人玩一种危险的博弈游戏。虽然，美国的实力使得美国政府在游戏中一直处于一种比较主动的地位，当这并不能降低游戏的风险程度。美国政府如何权衡这些关系，将是外汇市场今后一段时间关注的重点。

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