（《澳纽网》编译报道）
今年夏天，泡泡玛特将Labubu十周年世界巡展首站设在了纽约曼哈顿，占地6000平方英尺的沉浸式展厅，展示了从手稿到风靡全球的潮玩形象。与此同时，投资大佬段永平在社交平台晒出与泡泡玛特创始人王宁的合影，并透露已买入该公司股票。一边是实体业务高调扩张，另一边是股价从高点大幅回落，泡泡玛特正经历着“冰火两重天”的考验。
作为全球消费力最强的市场之一，美国无疑是泡泡玛特出海的关键战场。据相关负责人介绍，去年公司在美经历了爆发式增长，今年重点转向北美零售扩张，几乎每周都有新店开业，时代广场旗舰店也预计明年初亮相。然而，文化差异仍是挑战。与国内Labubu一家独大不同，Skullpanda反而成为美国市场销量第一的IP，更受当地年轻女性消费者青睐。此外，美国消费者对“盲盒”概念仍较陌生，如何将这种亚洲特有的消费模式转化为美国习惯，是泡泡玛特需要解决的课题。
资本市场的反应却与实体扩张的热度形成反差。随着Labubu热潮退去，泡泡玛特股价从去年8月近340港元的高位一路下滑，截至今年9月7日已跌至156港元。2026年上半年，海外市场增速明显放缓，美洲等核心区域收入增速下降，库存天数从150天增至245天，达到61亿元。尽管公司启动了20亿至50亿元的回购计划，但摩根大通等机构仍下调了评级，担忧高基数效应和爆款IP集中带来的增长压力。
段永平的“越跌越买”与其此前“看不懂”的表态形成鲜明对比。2025年8月，他曾公开表示不会投资泡泡玛特，但今年3月财报发布后却改变态度。长期价值投资者的逻辑或许在于，泡泡玛特已建立起全球潮玩IP影响力，短期回调不改其优质属性。但未来股价能否重拾升势，关键仍取决于海外业务能否持续增长，以及能否打造出下一个全球爆款IP。
