评论：金融体系偏向房地产投资 阻碍创新驱动增长
澳纽网特约评论员
国际货币基金组织（IMF）最新发布的《新西兰生产力挑战》报告，为我们理解新西兰经济长期低迷提供了一个令人不安的新视角。这份报告不仅证实了新西兰生产力落后的老问题，更重要的是，它揭示了一个结构性缺陷：新西兰正在系统性地将资本导向错误的行业。
生产力差距持续扩大
数据是残酷的。新西兰的人均GDP曾在1970年代与北欧国家相当，如今却比丹麦、芬兰或瑞典低40%左右。当这些国家通过持续投资创新主导型行业提升生产力时，新西兰却更多依赖劳动力扩张和移民输入。这种增长模式的局限性正在日益显现。
“瞪羚企业”结构性错配
IMF报告的核心发现令人震惊。在大多数发达经济体中，被称为”瞪羚企业”的年轻高增长公司通常出现在信息通信技术、软件和专业服务等创新密集型行业。但在新西兰，情况截然不同。
2008年至2018年间，新西兰只有13%的新成立企业达到”瞪羚企业”标准，低于澳大利亚、芬兰和瑞典。更关键的是，这些快速增长企业中超过40%集中在金融和房地产业，而信息通信技术或专业技术服务业占比不到10%。
这种结构性错配的危害不容小觑。虽然金融和房地产在任何经济体中都扮演重要角色，但它们通常不是推动长期增长的生产力提升和知识溢出的源泉。
金融体系的系统性偏见
IMF分析揭示了造成这种现象的根本原因：新西兰的金融体系存在系统性偏见。初创企业在成立初期三年内确实能够获得相对优惠的融资条件，有效利率比老企业低约一个百分点，负债率也高出约15个百分点。
然而，随着企业成熟，融资环境发生逆转。十年后，这些企业的借贷成本开始超过大型老企业。对于拥有大量无形资产（如软件、数据或知识产权）的企业，成本更是高得离谱。拥有高无形资产密集度的”瞪羚企业”平均要比老企业多支付0.75个百分点的利息。
这种模式在其他发达国家并不存在，说明新西兰的金融体系在支持价值主要体现在知识而非”砖头瓦块”的企业方面能力不足。
政策反思与改革方向
这一发现对新西兰的政策制定者提出了严峻挑战。当前的金融体系实际上在奖励那些不太可能提升国家生产力的创业活动，而惩罚那些开发新技术、平台或全球服务的企业。
新西兰并不缺乏创业精神，问题在于我们的制度设计在引导资本流向低生产力部门。房地产支撑的企业更容易获得增长融资，而创新驱动的企业却面临融资壁垒。
资本效率持续下降的警示
更令人担忧的是，IMF报告显示，新西兰的资本生产力（资本产出效率）自2000年以来下降了超过10%。这种下降发生在整体投资水平较低的背景下，说明问题不仅仅是投资不足，而是投资配置的根本性错误。
华人社区的机遇与挑战
对于新西兰的华人商业社区而言，这份报告既是挑战也是机遇。一方面，传统的房地产投资策略可能面临政策调整的压力；另一方面，华人社区在科技创新、专业服务等领域的优势有望得到更多政策支持。
结语：系统性改革的紧迫性
IMF报告的价值在于它不仅诊断了新西兰的生产力问题，更重要的是指出了解决方案的方向。新西兰需要的不是简单的刺激措施，而是金融体系的系统性改革，确保资本能够流向真正创造价值的创新型企业。
只有当政策制定者认真对待这些结构性问题，新西兰才能摆脱当前的低生产力陷阱，重新走上可持续增长的道路。时间窗口正在缩小，改革的紧迫性前所未有。
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