路透北京1月21日 -
内忧外患之下，中国2018年GDP增速6.6%创出28年新低，其中四个季度是逐级走低，四季度增速6.4%为近10年低位。内外需双双走弱意味着中国经济下滑趋势很难避免，2019年上半年料继续寻底，下半年在稳增长政策效应释放下有望逐渐企稳，全年呈现“前低后稳”特征。
中央经济工作会议已定调2019年积极财政政策要加力提效，稳健货币政策要松紧适度、保持流动性合理充裕。分析人士认为，货币政策方面降低资金成本应该是货币当局关注的重点，除了继续降准，降低货币市场操作利率应是选项；积极财政政策的发力方向，重点关注赤字率是否提高、地方政府专项债券发行规模、以及减税降费的力度。
不过鉴于中美贸易战显露缓和迹象，且国内财政和货币政策逆周期调节已在路上，分析人士对2019年全年中国经济表现并不悲观：在政策托底稳增长的同时，中国经济“增质”正稳步改善，经济结构优化和制造业高端化发展进一步推进，中国经济基本面依然堪称稳健。
“2018年经济寡淡收官，其中投资、消费增速均创下多年新低。往前看，社会融资、地产销售两大领先指标仍未见底，意味着2019年上半年经济或仍在寻底，”海通证券宏观研究姜超团队称。
中海晟融经济学家张一则指出，考虑到当前的体量，尤其是金融去杠杆导致部分企业迅速出清，能够实现全年6.6%的增长并不是一件特别容易的事情，应该说尽管下行压力加大，但经济基本面仍然相对稳健；但实体经济下滑的趋势很难避免，一季度数据能够维持在6%以上增长就算政策发挥效果。
中国国家统计局周一公布，2018年国内生产总值(GDP)CNGDP=ECI同比增长6.6%，实现了6.5%左右的预期发展目标，但为1990年以来最低年度增速；其中，四季度GDP同比增长6.4%，和路透调查预估中值相符，创下2009年一季度以来最低季度增速，当时亦为6.4%。
2018年全年规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速缓中趋稳。其中，12月工业同比增长5.7%，高于路透调查预估中值5.3%，亦高于11月增速5.4%，但依然是2016年2月以来次低水准，当时亦为5.4%。
“总的来看，2018年国民经济继续运行在合理区间，实现了总体平稳、稳中有进。同时也要看到，经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，前进中的问题必须有针对性地解决。”国家统计局局长宁吉喆今日在国新办发布会上说。
他表示，要针对存在的困难和问题，采取有针对性的对策。宏观政策要强化逆周期调节、结构性政策要强化体制机制建设、社会政策要强化兜底保障的功能；中国有信心、有条件、有基础，也有能力保持2019年中国经济运行在合理区间。
“政策的有效性和针对性将成为2019年经济增长的关键，”张一称，在3%的赤字红线无法突破的情况下，即使地方专项债规模突破2万亿并且规模提前下发，也很难起到托底的作用，包括23号文是否适度调整将成为财政政策发力的着力点。
货币政策方面，他认为，除了继续推动降准，向市场提供低成本流动性资金以外，降低货币市场操作利率应是选项；不过政策利率出现调整的概率不大。
符合预期的GDP数据，并未影响到投资者的风险偏好，美元兑一篮子货币周一在两周高位附近持稳，人民币兑美元早盘大跌后收窄跌幅；沪综指.SSEC则小幅上涨，国内债市期货及现券延续上日震荡调整走势。
**经济下滑趋势很难避免**
国家统计局数据显示，投资增速低位平稳，12月工业和消费增速虽略有反弹但仍是多年次低水准。当月社会消费品零售总额同比增长8.2%，和路透调查中值相符，略高于上月的8.1%，但创下2003年5月以来次低，当时为4.3%；2018年全年则为增长9%。
基建投资大幅下降是拖累中国固定资产投资增速的主要原因。2018年固定资产投资同比增长5.9%，略低于路透调查预估中值的6%。其中，基础设施投资增长3.8%，比上年回落15.2个百分点；民间固定资产投资增长8.7%，房地产开发投资增长9.5%。
社科院世界政治与经济研究所研究员张明分析称，2018年传统口径的基建投资到年底几乎是零增长甚至负增长，制造业投资虽然表现还可以，但2018年制造业投资里面很多是改建、而非新建，主要是企业为了应对节能环保、监管加强而做的，很难持续，再加上工业企业利润下滑明显，制造业投资增速在2019年下滑是大概率事件。
他认为，工业企业利润增速的下行值得关注，其中国企利润还不错，这就说明非国企的利润增速下滑会更加显着，无疑会对未来的民间投资增速带来明显影响，加上民间投资主要集中在出口行业，随着贸易摩擦对出口的不利影响进一步凸显，民间投资增速在2019年下滑也是大概率事件。
“2019年增长和通胀都会下滑，宏观政策应该扮演更加重要的角色，货币政策已经放松，进一步加快宽松的空间非常小，关键就看财政政策发力，”张明说。
他进一步解释称，第一赤字率要不要突破3%；第二看地方专项债规模会不会明显上升，比如从1.53万亿上升到2万亿以上、甚至2.5万亿；第三国债发行规模会不会显着增长；第四就是本轮的财政放宽究竟是以减税为主还是以增加支出为主，这些都是需要迫切解决的问题。
2018年四季度全国工业产能利用率为76.0%，比上年同期下降2.0个百分点；全年工业产能利用率为76.5%，比上年下降0.5个百分点；而外需亦不乐观，国家统计局数据显示，12月出口交货值同比增速下降3.5个百分点至4.1%。
“从需求面来看，地产投资、出口和消费均有下行压力，经济仍将保持下行走势，预计2019年GDP（增速）将回落至6.2%左右，”西南证券宏观分析团队杨业伟、张伟称，生产面放缓将继续带动经济增速下行，预计2019年一季度GDP增速将回落至6.3%左右。
路透此前援引政策消息人士称，中国计划将2019年经济增长目标从2018年的“约6.5%”下调至6-6.5%，中国政府准备应对美国加征关税和国内需求减弱等不利因素。
**“提质增效”**
尽管经济整体面临下行压力，但转型调整期的中国旧的产能在退出，新的产能也在不断形成，让市场看到一线曙光。宁吉喆在发布会上透露，2018年经济结构调整优化，最终消费对经济增长的贡献率为76.2%，比上年提高18.6个百分点，比资本形成总额高出43.8个百分点。
产业结构持续升级，服务业发挥了“稳定器”的作用。从总量看，第三产业占GDP的比重是52.2%；从增量看，三产增加值增速比二产快1.8个百分点。
从工业内部结构看，加快向中高端迈进，2018年高技术制造业增加值比上年增长11.7%，占规模以上工业的比重达到13.9%，在沿海一些地区比重还要高。装备制造业增加值快于全部规模以上工业增速。战略性新兴制造业、战略性新兴服务业也都保持较快增长。
“虽然现阶段‘减速’压力增大，但是两大因素正在夯实中国经济的增长底线，”工银国际首席经济学家程实称。
他认为，一方面经济“增质”稳步改善，经济结构优化和制造业高端化发展进一步推进，持续提振生产效率；另一方面“宽财政”提速发力，不仅发挥托底作用，亦初步纾解了货币政策的结构性瓶颈，“宽货币”向“宽信用”的传导得到边际增强。
他指出，较之于规模以上工业，2018年高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业增加值的同比增速分别高出5.5个、2.7个和1.9个百分点。较之于制造业总体，高技术制造业、装备制造业投资的同比增速分别高出6.6个和1.6个百分点，表明制造业高端化发展的势头保持强劲。
“‘减速’压力与‘增质’潜力交叠，‘宽财政’推动‘宽信用’破局，2019年中国经济仍将守住稳增长和防风险的双重底线，”程实说。
他并预计，新一轮“稳增长”政策组合有望加速落地，2019年地方债发行额度预计将扩容，并且增值税并档有望提速推出，释放不低于1.2万亿的减税红利；货币政策方面，央行预计全年将进行不低于250bp（基点）的定向降准或全面降准，并且有望适时下调公开市场操作利率，以引导货币市场利率的稳定下行。
继2018年四次降准后，中国央行今年1月4日宣布降准1个百分点置换部分中期借贷便利(MLF)，其中1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点；同时，一季度到期的MLF不再续做。
数据并显示，中国12月全国城镇调查失业率4.9%，高于上月的4.8%；31个大城市城镇调查失业率为4.7%，和上月持平。
据统计局介绍，中国2018年全年城镇新增就业1,361万人，比上年多增10万人，连续六年保持在1,300万人以上，完成全年目标的123.7%；与此同时，2018年各月全国城镇调查失业率保持在4.8-5.1%之间，实现了低于5.5%的预期目标。（完）
