最近一段时间，日元的走势一直较为复杂，且不够明朗，汇价在108～109.70之间振荡已经9天，而且，有关人民币升值的传闻也很难再刺激日元升值，许多机构纷纷从看平日元转为看空日元，认为日元很难再实现今年年初时预测的102的目标位。

　　自今年春季以来，日元一直受到人民币重估预期的影响，大量资金注入日元，以寻求盈利空间，根据西方基金经理人的盈利模型，人民币重估将带动日元、韩元等亚洲货币全线升值，而日元所受的影响会最大。

　　对日元的投机在5月初达到高潮，此间日元一度冲高至104.18，此后随着中国央行不断出面辟谣，以及传闻中5.18大限的临近，投机资本逐渐从日元撤离，转向美元资产。有报道称国际资本在日元上的投机遭受了高达数亿美元的损失。

　　目前来看，日元对人民币升值的消息已经感到厌倦，多数情况下对升值传闻都无动于衷，这确实对日元的后市走向不利。同时，日本内部的一些因素也促 使日元走软，比如日本政府下调了今年1至3月份GDP的数据，日本5月贸易盈余大幅下降了68％等，这些基本面因素的变化无疑对日元构成了负面影响。

　　下图是日元的日线图，从今年1月中旬以来，美元/日元一直维持超宽幅振荡攀升的局面，目前这一趋势扔在延续，特别是6月13日，美元上破 108.90，使日元筑底的计划失败，趋势得到了持续。最近一周以来美元/日元的振荡走势，既有可能演变为对前期支撑的回踩，也有可能演变为筑顶，前提是 美元不能突破109.70，如果是前者，则美元的中期目标可以上看111.60甚至113一线，如果是后者，则美元/日元将进入回调或下跌，具体走势，还 要看日元运行出的形态而定。

　　就近期具体走势而言，应该说日元的下跌空间有限，即使跌破109.70，也不大可能出现排山倒海的抛盘，同时反弹机会亦在不断增加。昨日中国外 交部表示，胡锦涛主席将出席7月初举行的G8峰会，并愿意在峰会上就人民币汇率问题进行讨论。虽然胡主席很有可能重申中国的一贯立场，但投机资本不会放过 任何一个敏感的字眼，而且，在峰会举行之前，不能排除投机资本借机炒做日元的可能，特别是如果欧洲货币在此期间出现反弹的话，日元反弹的几率就会相当大。

　　在技术面上，也不能说没有这类积极信号，最直观的是天图上MACD指标出现了顶背离信号，这是美元兑日元上涨乏力的表现。而从更大范围来看，即使美元/日元自2004年12月以来进入构筑大型底部的阶段，那这个底部也显得突兀了些，需要一次探底动作来配合。

　　因此，如果美元/日元突破了109.70，那么可能会向111～113一线发展，随后有望出现较大级别的调整，如果美元/日元无法突破109.70，则可能就此展开调整。

外汇通（www.forex.com.cn）——刘东亮