由财长斯诺带队的美国金融高官访问团近日抵达上海，准备出席将于本月15-16日在河北香河举行的20国财长和央行行长会议。此次美国访问团的级别格外引人瞩目，其成员除财长斯诺外，还包括美联储主席格林斯潘，美国证券交易委员会主席考克斯、商品期货交易委员会主席杰夫里、财政部副部长亚当斯以及新上任的美国财政部常驻中国金融专员洛文杰。该团访问阵容之强大足见美国领导层对中国经济及本次会议的关注程度，但是从另一个角度看，不免让人感觉有点“大兵压境”的意味，很难不令人将其与人民币问题联系起来。

　　不过，有关人民币问题，我们认为无论是在本次会议之前还是之后都将会是汇市关注的焦点，所以就不再随声附和，老生常谈了。相比之下，我们舍本逐末，更愿意就一个细节小题大做。细心的人发现，近来有关斯诺的报道不绝于耳，而往日呼风唤雨的美联储主席格林斯潘的影响力似乎有点江河日下的感觉，难道仅仅是因为格老即将卸任吗？

　　如果不出意外，美联储主席格林斯潘可能于明年1月正式离任，一面在国际金融市场矗立了18年的大旗即将倒下。在过去18年中，他连续五次毫无争议地连任该职。任职期间，他成功应对了1987年的股市崩溃、墨西哥金融危机、东南亚金融危机、长期资本管理公司垮台和“9·11”恐怖袭击等重大事件的冲击。人们普遍相信，整个90年代至今，美国经济的持续增长和低通胀，与他对货币政策的恰当运用分不开。无论下届美联储主席的继任者是谁，我们相信短期内他都无法在国际金融市场树立起格林斯潘目前这样的威信。为了避免美国经济陷入“群龙无首”的境地，同时也为了填补格老离任之后对国际金融市场造成的“信仰危机”，美国政府把历史的重担架在了体格健硕的财长斯诺肩头。斯诺能否顺利完成这个承上启下的艰巨使命，引导美国经济平稳过渡，的确令人担忧。

　　格林斯潘不但给斯诺留下了一个经济持续增长，通货膨胀平稳的良好经济局面，同时也给他留下了两颗“定时炸弹”——“双赤字”。之所以说是“定时炸弹”是因为美国经常帐赤字已经接近国内生产总值的7％，高于经济学家普遍接受的5％的上限，所以在赤字问题上，美国政府能够的回旋的空间和时间均十分有限。

　　不管不行，但解决起来又谈何容易。前期我们在《“我们已经失控”》一文中指出，美国贸易赤字改善的难度要大于财政赤字改善的难度，但是财政政策的调整空间大于货币政策的调整空间。由于美国贸易赤字主要是因其国内经济结构失衡所致，短期内难以改观，所以美联储如果希望继续吸引大规模海外资金为其贸易赤字融资，则利率只能升不能降，至少应该维持不变，所以说美联储只有暂停加息和继续紧缩两种选择。但是无论美联储今后如何决策，美国财政部如果继续奉行扩张财政政策，虽然能够推升利率，吸引更多的海外资金和国内储蓄但不利于缩减财政赤字，更是与布什政府在2009年前将财政赤字减半的目标背道而驰；如果推行紧缩财政政策，则可能导致经济增长放缓，这也是他们所不希望看到的。由此可见，新任美联储主席究竟选择以抑制通胀为首要目标，还是选择以维持经济增长为首要目标将是斯诺首先要面对的问题，然后财政部究竟如何应对又将成为摆在斯诺面前的难题。

　　人们常说“趋势包含一切”，斯诺目前所面临的难题其实也正是破解欧元兑美元中长期趋势的关键。如图所示，我们看到欧元兑美元目前距多空分水岭仅100多点之遥，如果美国货币财政当局政策运用得当，则美元中长期趋势有望持续上扬，那么欧元兑美元目前可能仍处于A浪调整之中，最终形成5浪下跌形态，而后进入B浪调整；如果美国政府政策运用不当，则美元中长期趋势可能延续前期下跌局面，那么欧元兑美元可能正处在大五浪上升的初期，目前只是对前期走势的回调，后势仍有可观的上升空间。

　　欧元兑美元后势究竟如何演绎，关键要看财长斯诺能否领导众位美国金融大员力挽狂澜，妙手回春，看其能否医治好长期困扰美国经济的“脓疮”——“双赤字”。

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