【澳纽网编译】储备银行大流行时代印钞的直接成本继续超出预期。
成本如此之高，如果没有财政部长格兰特·罗伯逊（Grant Robertson）的特别批准，财政部不太可能管理它。
当储备银行在 2020 年 3 月开始印钞购买政府债券以降低利率并缓解债券市场的功能失调时，罗伯逊为其提供了政府赔偿 (Crown indemnity)。
他有效地告诉储备银行，如果它在该计划下遭受损失，政府将对其进行注资。
尽管该计划支持市场运作并帮助降低利率，但它使储备银行损失了数十亿纽币。
该银行正在遭受损失，因为在当前的高通胀/高利率环境下，它在 2020 年和 2021 年初购买的 550 亿纽币债券正在贬值。
随着储备银行出售债券以使其资产负债表规模正常化，损失正在实现； 或清理账目（clear the decks），使其更容易在未来的低迷时期再次使用债券购买。
财政部于 5 月开始每月向储备银行付款以补充其金库。
根据《官方信息法》向NZ Herald发布的一份文件显示，财政部在 4 月份建议罗伯逊授权其代表他管理付款。
当时，储备银行估计，在 2027 年之前，它每月需要进行 1.5 亿至 2 亿纽币的资本重组。此时，它所购买的所有债券要么到期，要么已被出售。
罗伯逊同意授权财政部支付每月不超过 2.5 亿纽币的款项。
但不久之后，到 6 月，财政部通知罗伯逊，一些付款预计将超过该上限，因此需要他的批准。
财政部参考了储备银行 5 月份的估计，即 2022 年 12 月和 2023 年 3 月的付款可能分别为 2.73 亿纽币和 2.68 亿纽币。
这些预测是基于储备银行的预期，它最终需要在五年内从政府获得 80亿纽币的支持。
但由于储备银行此后提高了利率前景，其债券组合正在失去更多价值。 它现在估计需要 $90亿纽币的政府支持。
因此，罗伯逊可能不得不介入以授权每月付款，因为它们超过了 2.5 亿纽币的上限。
所以呢？
这种情况凸显了债券购买计划（也称为“LSAP”或量化宽松）对利率上升的影响。
财政部和储备银行都知道这种风险。 然而，至少在 2020 年初，没有人预见到通货膨胀——因此利率——会像他们预期的那样上升。 所有的焦点都集中在避免通货紧缩上。
储备银行一再表示，现在的重点不应放在债券购买计划的直接成本上。 相反，成本应该与对经济的收益一起考虑。
储备银行行长阿德里安.奥尔在 8 月份接受NZ Herald采访时表示，他相信该计划的收益比预期的 90亿纽币直接成本高出数倍。
奥尔表示，经济活动、就业率和政府的税收在 2020 年初高于预期，部分原因是储备银行降低了利率。 债券购买计划也有助于缓解债券市场的功能失调。
但是，储备银行仍在评估其 Covid-19 应对措施的净影响。 它计划在未来几个月内发布一份经过同行评审的报告。
储备银行在其 2022 年年度报告中承认，很难将其债券购买计划的影响与其用于降低利率的其他工具——官方现金利率及其计划（将于 12 月结束）的影响区分开来 借给银行在 OCR 上印制的钱。
澳大利亚储备银行于 5 月发表了一份关于其债券购买计划影响的技术论文。
其研究人员得出结论，该程序“大部分按预期工作”。
具体来说，他们表示，该计划的宣布帮助将长期债券收益率降低了约 30 个基点。 然而，购买本身“对收益率没有太大影响”。
奥尔在 8 月的采访中承认，质疑储备银行是否可以将 OCR 再降低 25 个基点至零，而不是印这么多钱，这是公平的。
他承认储备银行对 Covid-19 的反应过度，但表示很难具体说明该银行是过度降息还是长期保持低利率。
来源：NZ Herald
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