印钞成本超出预期,新西兰联储现在需要估计 90亿 美元的政府支持

澳纽资讯 编辑精选 金融经济

【澳纽网编译】储备银行大流行时代印钞的直接成本继续超出预期。

成本如此之高,如果没有财政部长格兰特·罗伯逊(Grant Robertson)的特别批准,财政部不太可能管理它。

当储备银行在 2020 年 3 月开始印钞购买政府债券以降低利率并缓解债券市场的功能失调时,罗伯逊为其提供了政府赔偿 (Crown indemnity)。



他有效地告诉储备银行,如果它在该计划下遭受损失,政府将对其进行注资。

尽管该计划支持市场运作并帮助降低利率,但它使储备银行损失了数十亿纽币。

该银行正在遭受损失,因为在当前的高通胀/高利率环境下,它在 2020 年和 2021 年初购买的 550 亿纽币债券正在贬值。

随着储备银行出售债券以使其资产负债表规模正常化,损失正在实现; 或清理账目(clear the decks),使其更容易在未来的低迷时期再次使用债券购买。

财政部于 5 月开始每月向储备银行付款以补充其金库。

根据《官方信息法》向NZ Herald发布的一份文件显示,财政部在 4 月份建议罗伯逊授权其代表他管理付款。

当时,储备银行估计,在 2027 年之前,它每月需要进行 1.5 亿至 2 亿纽币的资本重组。此时,它所购买的所有债券要么到期,要么已被出售。

罗伯逊同意授权财政部支付每月不超过 2.5 亿纽币的款项。

但不久之后,到 6 月,财政部通知罗伯逊,一些付款预计将超过该上限,因此需要他的批准。

财政部参考了储备银行 5 月份的估计,即 2022 年 12 月和 2023 年 3 月的付款可能分别为 2.73 亿纽币和 2.68 亿纽币。

这些预测是基于储备银行的预期,它最终需要在五年内从政府获得 80亿纽币的支持。

但由于储备银行此后提高了利率前景,其债券组合正在失去更多价值。 它现在估计需要 $90亿纽币的政府支持。

因此,罗伯逊可能不得不介入以授权每月付款,因为它们超过了 2.5 亿纽币的上限。



所以呢?

这种情况凸显了债券购买计划(也称为“LSAP”或量化宽松)对利率上升的影响。

财政部和储备银行都知道这种风险。 然而,至少在 2020 年初,没有人预见到通货膨胀——因此利率——会像他们预期的那样上升。 所有的焦点都集中在避免通货紧缩上。

储备银行一再表示,现在的重点不应放在债券购买计划的直接成本上。 相反,成本应该与对经济的收益一起考虑。

储备银行行长阿德里安.奥尔在 8 月份接受NZ Herald采访时表示,他相信该计划的收益比预期的 90亿纽币直接成本高出数倍。

奥尔表示,经济活动、就业率和政府的税收在 2020 年初高于预期,部分原因是储备银行降低了利率。 债券购买计划也有助于缓解债券市场的功能失调。

但是,储备银行仍在评估其 Covid-19 应对措施的净影响。 它计划在未来几个月内发布一份经过同行评审的报告。

储备银行在其 2022 年年度报告中承认,很难将其债券购买计划的影响与其用于降低利率的其他工具——官方现金利率及其计划(将于 12 月结束)的影响区分开来 借给银行在 OCR 上印制的钱。

澳大利亚储备银行于 5 月发表了一份关于其债券购买计划影响的技术论文。

其研究人员得出结论,该程序“大部分按预期工作”。

具体来说,他们表示,该计划的宣布帮助将长期债券收益率降低了约 30 个基点。 然而,购买本身“对收益率没有太大影响”。

奥尔在 8 月的采访中承认,质疑储备银行是否可以将 OCR 再降低 25 个基点至零,而不是印这么多钱,这是公平的。

他承认储备银行对 Covid-19 的反应过度,但表示很难具体说明该银行是过度降息还是长期保持低利率。

来源:NZ Herald



 

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